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    資本快訊

    延華智能:高速增長初步實現

    發布時間:2013-04-10被閱次數:12501 來源:東方證券股份有限公司 研究員:周軍,曹松,張樂

    事件

            公司發布一季報,一季度實現收入1.97億元,同比增長107%,實現歸屬母公司凈利潤437萬元,同比增長56.68%。公司同時預告13年1-6月凈利潤增長為20%-50%。

            投資要點

            母公司營收和凈利潤同比增幅均超過150%。公司目前共參股或控股13家子公司,但主營的建筑智能化業務仍主要由母公司延華智能開展。一季度母公司營收增長166%,凈利潤增長182%,說明了公司主營業務已進入高速增長期。

            母公司業務高速增長有望提升專業子公司經營效率。公司與11年進行了一系列戰略收購,形成了以智能化為龍頭,集強弱電一體化、音視頻工程、建筑節能、消防于一體的集團公司,在建筑智能化領域具備全資質的專業團隊,并購后集團公司成員間協同效應的提升是一個逐步的過程,目前部分專業子公司的盈利能力和母公司尚有差距。我們認為隨著母公司進入高速增長期,公司承接大型智能工程總包項目的成為常態,將帶動各專業子公司參與其中,有望提升專業子公司經營效率。

            看好公司增長前景。建筑智能化及節能行業面臨高度景氣,公司在手訂單充足,細分領域如綠色智慧醫院,大型超高建筑智能化具備領先整體解決方案以及豐富項目經驗,全國性品牌逐步形成,我們認為建筑智能化和節能傳統業務有望保持高速增長,同時,公司通過獨有的“智城“模式深度參與地方“智慧城市”建設,隨著武漢和三亞“智慧城市”建設進度的推進,“武漢智城”和“海南智城”有望成為公司新的業務增長點。

            財務與估值

            我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.46、0.74、1.15元,給予13年32倍PE估值,對應目標價14.70元,維持公司買入評級。

     

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